maandag 31 oktober 2005
eBay aankoop van Skype aftrap van een nieuwe hype
De grootste financiele transacties op technologie- en internetgebied van de laatste twee jaar waren onvergelijkbaar met de internet zeepbel van eind jaren negentig, omdat er sprake was van echte bedrijven met serieuze omzet en winst. Of het
de beursgang was van Google, in Nederland Tom Tom (
waarover eerder op dit blog geschreven), of
het snelgroeiende Salesforce.com, er was sprake van een onderneming met minstens vier kwartalen winst, minstens tientallen miljoenen omzet en tientallen procent winstgroei per jaar. Dat is niets nieuws: sinds oerinvesteerder
Arthur Rock een halve eeuw geleden Intel financierde zijn winstgevendheid, omzet- en winstgroei de standaardcriteria geworden bij de beursgang van een technologiebedrijf. Alleen eind jaren negentig was er even sprake van een collectieve geschiftheid waarbij bedrijven zonder winst, en soms zelfs zonder omzet, miljoenen waard werden geacht. Waarom lijkt het nu dan alsnog weer mis te gaan?
In Nederland leek er juist door de schifting van kaf en koren langzaam een gezonde bedrijfstak te zijn ontstaan met voor de technologie- en internetindustrie normale acquisities, waarbij vooral Amerikaanse giganten de Nederlandse spelers opkopen. Marktplaats werd tegen een voor Nederlandse begrippen torenhoge waardering overgenomen door eBay (op dit weblog
hier geanalyseerd), maar was met rond de 50% winstmarge wel extreem winstgevend en het verdubbelde jaarlijks de omzet. Deze zomer kocht de Amerikaanse gigant Veritas in alle stilte
Data Center Technologies en recent werd hostingbedrijf
Dedigate overgenomen door het beursgenoteerde Terramark. Tot zover niets bijzonders. Het betekent dat de Nederlandse bedrijfstak internationaal serieus wordt genomen, waarbij het overigens wel opvallend is dat al deze bedrijven zijn gestart en gefinancierd voor de deconfiture van de Nederlandse internet- en investeringswereld van begin deze eeuw.
Sinds afgelopen zomer is de internationale internetmarkt echter abrupt veranderd.
Baidu werd door mafketels gezien als de Chinese Google, Rupert Murdoch kocht voor een krappe half miljard
MySpace, dat veel bezoekers trekt maar tot dusver nauwelijks winst boekte. De achterliggende reden zou strategisch zijn,
om een nieuwe MTV te bouwen. Maar financieel is het waaghalzerij, terwijl Murdoch eerder met Delphi bewees enorm te kunnen blunderen op internetgebied, zoals vreemd genoeg vrijwel
alleen de BBC zich herinnerde. En toen was er
het slechtst bewaarde geheim in de bedrijfstak van deze zomer, de overname van Skype door eBay voor minstens 2.6 miljard dollar, mogelijk oplopend tot ruim vier miljard als Skype binnen twee jaar bepaalde omzet- en winstdoelstellingen realiseert.
eBay management schermt als argument voor de overname van Skype met de aankoop van PayPal jaren geleden. Die vereenvoudigde transacties op eBay, waardoor het aantal veilingen en de transactiebedragen spectaculair stegen. Volgens die redenering zou Skype allereerst meer klanten naar eBay-sites moeten brengen en vervolgens het contact tussen kopers en verkopers op de eBay-sites moeten vereenvoudigen, waardoor het aantal transacties verder zal toenemen. Hiermee volgt eBay de focus van traditionele retailers op de 'same store sales', de maandelijkse omzet afgezet tegen de omzet in dezelfde maand van het vorige jaar. Lukt het een winkel, of eBay in dit geval, om met dezelfde kosten meer kopers langs de kassa's te trekken, of uit hetzelfde aantal kopers hogere omzetten los te krijgen?
Om twee redenen klopt de redenering van eBay bij de aankoop van Skype niet. Allereerst lijkt me dat juist de ervaren internetters die Skype gebruiken, allang weten van het bestaan van eBay en de door eBay gekochte sites als Marktplaats. Als ze daar nu niet komen, zal Skype ze niet die kant op krijgen. En als het dan gaat om de meerwaarde die een
Voip-oplossing biedt aan bezoekers van eBay-sites, dan had eBay wel een oplossing kunnen kopen voor veel minder dan een paar miljard. Zo kocht
Yahoo in juni Dialpad voor een fractie.
Let op wat Morten Lund, grootaandeelhouder in Skype,
schrijft op zijn weblog: "that they where just bored and had nothing to do - and I never believed in it.... Even though I helped pitching to Venture Capitalists and started building the brand - and eventually had to invest a bit - since they wheere out of money - LIKE IN - OUT OF MONEY. The rest is history - hard work and network - and insane high evaluations - and "in my opinion - THE BRAND CALLED NIK & JAY"..." Hmmm... dat klinkt niet als iemand die zelf gelooft dat Skype een paar miljard waard is.
Er is een kleine groep mensen die denkt dat eBay zal trachten om Skype als zelfstandige onderneming te laten groeien, in internettelefonie. Dat is om twee redenen niet logisch. Allereerst is eBay in tien jaar zo groot geworden door een zelden vertoonde focus op een kernactiviteit. De overname van classified sites (met een advertentiemodel, geen veilingmodel) was al een strategische reuzenstap voor eBay (en een hele slimme overigens, zo blijkt uit de
recente cijfers van eBay.)
Ten tweede is internettelefonie helemaal geen interessante business. Het wordt een commodity als de luchtvaartindustrie; iedereen vliegt maar vrijwel geen luchtvaartmaatschappij verdient geld. Internettelefonie is net als internet access een enorme markt, die hele hoge omzetten zal boeken, maar nauwelijks winstmarges biedt vanwege de lage drempels en relatief eenvoudige technologie. Bovendien is Skype in tegenstelling tot veel concurrenten een gesloten standaard waar de oprichters steeds bezorgder om werden. Het was bekend dat Skype mede daarom nog dit jaar absoluut moest worden verkocht.
Kortom: de aankopen van MySpace door Murdoch en van Skype door eBay zijn vooral ingegeven door de continue druk om enorm snel te blijven groeien. Mits logisch en goed uitgevoerd is niets mis met dat streven naar groei, maar het lijkt met deze acquisities veel hoop en hype. En daarmee voelt het weer aan als 1999.
Verantwoording: ik ben in deze kwestie geen speler maar ook niet neutraal, want bevriend met mensen bij zowel eBay als Skype. Hoewel die vriendschap met de eBay-mensen nu misschien even getest wordt ;-)
maandag 31 oktober 2005 - 2:23 uur | rubriek: Economie
No worries amigo, we're still friends. :-) Josh
Josh Silverman (ip:195.234.136.71) 31 oktober 2005 - 14:44 uur
ps. heb je je email adres voor mij.
Willem - Jan (ip:213.93.235.80) 31 oktober 2005 - 23:27 uur
@ Josh: That's because you don't understand a word I wrote ;-)
@ Willem-Jan: info-at-frackers-punt-com
Michiel Frackers (ip:82.93.48.40) 1 november 2005 - 0:22 uur
There's a good webcast on the ebay website about the Skype deal - by Niklas and Meg Whitman;
http://investor.ebay.com/event.cfm
We can't say much about Skype valuation - future developments will prove if eBay is right or wrong - although they prove to be right in many cases.
Hans ten Hagen (ip:212.136.106.126) 1 november 2005 - 10:39 uur
Reageer
|
