zaterdag 2 februari 2008
Waarom de overname van Yahoo door Microsoft een mislukking wordt
De eventuele overname van Yahoo door Microsoft wordt een mislukking. Dat
Microsoft 44 miljard dollar over heeft voor Yahoo verandert niets aan het feit dat ze op online advertising gebied apart, noch samen, een serieuze concurrent vormen voor Google. Twee blinden zien samen niet beter dan alleen.
In
april vorig jaar schreef ik:
"Het moment dat Microsoft en Yahoo een pact sluiten tegen Google komt nu heel dicht bij. Hoewel de bedrijfsculturen van beide bedrijven mijlenver uiteen liggen, vissen beide bedrijven nu consequent achter het net tegen Google. De autonome groei in de markten waarin ze concurreren met Google is voor beide bedrijven zelfstandig te laag om Google serieus te verontrusten. Juist omdat Google op het juiste moment wel steeds het ego opzij zet en koopt. Voor Yahoo, met veel lagere cashflow dan Microsoft, is het extra verontrustend omdat het bedrijf met een aandelenkoers in de stratosfeer zit; ruim 50 keer de jaarwinst versus ruim 30 keer bij Google. Geen overnamekandidaat zal van Yahoo aandelen accepteren als betaling en qua cash ligt Yahoo ver achter op Microsoft en Google. CEO Semel van Yahoo is pragmatisch en Ballmer van Microsoft ook. Al is de laatste soms wat emotioneel als het om Google gaat. Beiden zijn geen visionairs maar goede bestuurders en de druk op hen neemt intern en extern toe om niet eigenwijs te blijven solozeilen. Conclusie: zij gaan bewegen. In elkaars richting."
In mei voegde ik daaraan toe:
"Een Microsoft-Yahoo combinatie zal volgens mij niet sneller groeien, geen substantieel hogere winstmarge zal boeken en slechts marginaal lagere kosten zal hebben, dan beide bedrijven apart. En als je die voordelen niet ziet, moet je niet samengaan.
Slimmer zou zijn als ze bepaalde bedrijfsactiviteiten zouden samenvoegen, op online marketinggebied, en vervolgens bezien of ze een deuk slaan in de suprematie van Google. Laat ze bijvoorbeeld eerst de search activiteiten combineren. Vooral in de Amerikaanse thuismarkt zou een Yahoo-MSN Search combinatie een serieuze bedreiging vormen voor Google, dat internationaal een sterkere concurrentiepositie heeft dan in de VS."
Microsoft heeft nu besloten om toch een volledige overname in gang te zetten en dan nog wel middels een vijandig bod.
De belangrijkste redenen waarom de geplande overname een mislukking wordt zijn samengevat in elk geval deze:
1. De meeste goede mensen zullen vertrekken bij Yahoo
Het is een vijandig bod, waardoor na een eventuele overname veel Yahoo mensen zullen vertrekken. Alleen al omdat ze geen zin zullen hebben te werken voor Microsoft mensen die de online slag hebben verloren. In de ogen van de Yahoos is Microsoft, na Google en Yahoo, een nummer drie op grote afstand. En dan gaan werken voor degene die je in jouw ogen verslagen hebt? Omdat er een enorm hoge premie voor het Yahoo-aandeel wordt betaald door Microsoft zal een disproportioneel groot aantal Yahoos vertrekken. Want Yahoo heeft de laatste jaren flinke optiepakketten moeten uitdelen op relatief lage koersen aan goede mensen, juist omdat er weinig beweging in het aandeel meer zat. Die mensen lijken nu, eigenlijk onverwacht, erg veel geld te verdienen aan hun opties. En de meesten gaan dan, zoals altijd in Silicon Valley, snel iets anders doen.
2. Online media gaat om talent, niet technologie.
Online mediagebied is een talentenslag, een creativiteitskwestie, veel meer dan een traditionele
technologie lock-in waar Microsoft de dominantie op softwaregebied aan te danken heeft. Natuurlijk stonden briljante mensen bij Microsoft aan de basis van het onvoorstelbare succes van het bedrijf, maar het talent bij Microsoft zit niet meer zo "diep" als bij Google.
3. Microsoft en Yahoo samen zijn niet relevanter voor consumenten dan Google
Een online samenwerking tussen Yahoo en Microsoft verandert niets aan het feit dat consumenten wereldwijd Google hebben gekozen als hun favoriete zoekmachine. Er is geen enkel vooruitzicht dat een Yahoo-Microsoft combinatie de consumentenvoorkeur gaat veranderen. En mocht Microsoft willen proberen om Yahoo te integreren met Windows, dan zal EU-commissaris Kroes dat zeker verbieden.
4. Microsoft en Yahoo samen zijn niet superieur aan Google voor adverteerders
Evenmin zal een samenwerking tussen Yahoo en Microsoft voor adverteerders een superieur produkt leveren in vergelijking met Google. Ad Sense is een geautomatiseerd monster zoals nog nooit eerder op reclamegebied vertoond. De cijfers liegen niet: de Microsoft online omzet zal in combinatie met Yahoo ongeveer 10 miljard dollar bedragen (waarvan Yahoo 7 miljard en Microsoft 3 miljard), maar nog steeds verlieslijdend zijn... Verlies op 10 miljard omzet?! Vergelijk dat met de 16 miljard dollar omzet en 4 miljard winst die Google boekt, geheel online.
5. Google zal YouTube en DoubleClick sneller integreren dan Microsoft en Yahoo zullen fuseren
Voordat Yahoo en Microsoft hun activiteiten hebben gebundeld op een manier waarop consumenten en adverteerders er iets van merken, zal Google de integratie met YouTube en DoubleClick op gang hebben. Microsoft wil op search gebied en op display advertising gebied miljarden omzet weghalen bij Google en de groeiende markt naar zich toe trekken. Maar op search gebied is Google superieur en de acquisities van DoubleClick en YouTube zullen Google ook op display advertising gebied heel veel mogelijkheden geven. Samengevat: Google zal sneller blijven groeien in omzet en in winst dan Microsoft en Yahoo samen, als je de omzet van Microsoft uit de niet online business buiten beschouwing laat.
6. Jerry Yang heeft Yahoo niet opgericht om aan Microsoft te verkopen
Mede-oprichter Jerry Yang heeft Terry Semel als CEO van Yahoo vervangen en Semel is gisteren ook vertrokken uit de raad van commissarissen. Semel werd groot in Hollywood bij Warner Brothers, is een zestiger voor wie 100 miljoen links of rechts aan het eind van zijn lange carriere groot verschil uitmaakten. Jerry Yang is al een decennium miljardair, ik schat vanaf zijn 26ste of 27ste. Ik zie hem nog op badslippers rondlopen in een ranzig kantoor met slaapzakken, in 1994, bij een van mijn 'meet & greet' reisjes door Silicon Valley. Vijf jaar later was hij een van 's werelds rijkste mensen, maar hij kwam bij een tv-interview in New York gewoon met de taxi. In zijn eentje, zonder de gebruikelijke entourage van corporate figuren. Jerry Yang heeft nooit de ambitie gehad om zijn bedrijf aan Microsoft te verkopen en hij is een vechter. Dat betekent dat Yahoo zich niet zomaar gewonnen zal geven. Volgens de geruchten is Yang bezig om zelf een concurrerend bod met private equity partijen te orkestreren, zodat Yahoo van de beurs wordt gehaald en in handen komt van onafhankelijke private equity partijen.
Of die strategie voor Yahoo succesvol zal zijn tegen Google is weer een geheel andere kwestie. Maar voorlopig zijn er genoeg redenen om aan te nemen dat de overname van Yahoo door Microsoft een mislukking wordt.
zaterdag 2 februari 2008 - 1:45 uur | rubriek: Economie
Reageer
|
